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中国经济基本面强劲人民币持续升值 机构挖掘概念股

  中国经济网编者按:5月末以来,人民币对美元汇率涨势如虹,总体单边呈现大幅升值的走势。进入8月后,人民币对美元上涨势头不减,9月初虽然有小幅回落,但近几日再次涨势汹汹。9月16日,人民币对美元汇率中间价大幅调升397点,报6.7825元,时隔16个月重返6.8元上方。机构认为,中国经济基本面持续向好的支撑和美元指数持续下跌是助推人民币持续升值的主要因素,而人民币持续升值也为外资流入证券市场提供新动力。

  国家外汇局此前透露,7月外资净增持境内上市股票和债券规模同比增加1.4倍。不少研究观点认为,年内外资流入将继续提速,证券市场特别是债券市场“引资”潜力有望持续释放。而在股票市场中,各路机构也深度挖掘人民币升值概念股,但面对传统的造纸、航空、金融、地产等诸多受益行业,机构的观点则大不相同。

  中国经济强劲增长带动人民币持续升值

  继前一日市场汇率率先升破6.8元,9月16日,人民币对美元汇率中间价大幅升至6.7825元。当日外汇市场上,人民币对美元即期汇率继续上扬,在岸和离岸价格盘中双双升破6.76元,续创本轮升值新高。中间价与市场价相互牵引,人民币汇率继续较快升值。拉长时间来看,5月29日人民币对美元汇率中间价为7.1316,短短3个多月的时间,人民币对美元汇率中间价升值了3491个基点。

  对于人民币汇率走强的原因,中国民生银行首席研究员温彬表示,一是中国经济基本面持续向好的支撑;二是美元指数持续下跌,包括人民币在内的非美货币出现了升值的走势;三是国际投资者看好中国经济的前景和人民币资产,国外资本持续流入中国的资本市场,带动人民币的升值。

  中国经济基本面的改善从最新发布的经济数据可以感受到。国家统计局9月15日发布的8月份经济数据显示,消费等多项关键指标年内首次实现由负转正。

  具体来看,8月份社会消费品零售总额同比增长0.5%,为今年以来首次正增长;1-8月份全国规模以上工业增加值同比增长0.4%,增速实现由负转正;1-8月份出口增长0.8%,年内累计增速首次实现正增长;1-8月份商品房销售额增长1.6%,也实现了首次转正。

  中信证券固收首席分析师明明表示,在全球央行维持宽松的背景下,中国央行在疫情期间货币政策保持谨慎、维持定力,中美利差维持高位,人民币资产的吸引力明显增强,这也推动了人民币汇率的走强。

  国际市场对中国经济基本面的看好不仅体现在人民币汇率上,还体现在外汇储备上。国家外汇管理局发布的最新数据显示,截至今年8月末,中国外汇储备规模31646亿美元,比7月末上升102亿美元,已是连续5个月保持增长,同时也创下2016年10月以来的新高。

  国家外汇管理局副局长、新闻发言人王春英表示,国际金融市场上,受主要经济体货币政策预期、宏观经济数据等因素影响,非美元货币相对美元总体上涨,资产价格涨跌互现。当前,中国经济稳定恢复,向好态势持续发展,继续推动更深层次改革,实行更高水平开放,加快形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局,将继续支持外汇储备规模总体稳定。

  中国资产吸引力诱人外资稳步流入

  汇率波动无疑会对外资投资行为产生影响。从外资投资中国债券情况看,在总体保持增持的大背景下,过去几次外资配债力度暂时减弱或出现净卖出的情况几乎都发生在人民币汇率走弱阶段。

  “外资投资人民币债券有两个较重要影响因素:利率和汇率。”有券商研报总结,中外利差扩大、人民币汇率运行偏强时,于外资而言,人民币资产就会产生较强吸引力。眼下就处在这样一个阶段。

  中国经济运行保持稳定恢复态势,货币操作逐渐回归常态。当前,美元流动性泛滥,一方面使得中外利差维持在较高水平,另一方面促使人民币汇率走强,凸显人民币资产的性价比和安全性。统计显示,目前中美10年期国债利差超过240个基点,处于历史较高水平。考虑到人民币升值可能形成的汇兑收益,投资人民币债券等资产很有吸引力。

  今年以来,证券市场外资投资规模持续扩大,成为跨境资金流动一大亮点。当前海外流动性泛滥,而中国经济率先复苏、金融稳步扩大开放,人民币资产成为国别资产中的优质资产和价值“洼地”,刺激外资稳步流入。国家外汇局此前透露,7月外资净增持境内上市股票和债券规模同比增加1.4倍。

  不少研究观点认为,年内外资流入将继续提速,证券市场特别是债券市场“引资”潜力有望持续释放。中金公司固收研究报告认为,从制度便利、中外利差、汇率走势角度看,中国债券市场的吸引力都有所提升。加之中国债券可能进一步纳入国际主要债券指数,预计9月至12月境外资金流入将提速。

  中国财富管理50人论坛特邀学术成员盛松成认为,应警惕短期资金大量流入和人民币过快升值。因为短期资金大量流入可能提高输入性通货膨胀压力,推高国内资产价格。

  挖掘人民币升值概念股 游资、机构思路各不同

  随着人民币持续快速上涨,人民币升值概念股正受到越来越多资本追捧。比如,造纸业原材料依赖外国采购为主,或将受益于人民币升值使得成本降低。

  华创证券指出,从造纸行业基本面看,(1)2020年前十一批进口废纸许可已公布,进口许可数量合计594万吨,与2019年相比下滑45%;2020年1-7月废纸进口量336万吨,与2019年同期相比减少48%;(2)近期亚太森博发布涨价函通知:10月1日起,旗下全线品牌复印纸(包含进口复印纸)及代加工品牌价格上调200/吨;旗下双胶纸、静电复印原纸产品价格上调300/吨。此前,8月底部分龙头纸企发布9月提价函,提价500/吨。后续视供需格局,价格有进一步提升可能。

  目前,造纸行业已进入龙头规模优势以及行业集中度持续提升的阶段,太阳纸业、晨鸣纸业、博汇纸业等龙头企业有望显著受益。

  然而多位私募机构人士透露,近日他们一直在密集调研航空等人民币升值受益板块上市公司,了解人民币大幅升值给这些公司带来多大的额外业绩提振。

  “但是,真正出手配置的股票不多。”一位国内大型私募机构合伙人直言。究其原因,不少上市公司并未从中受益——比如部分造纸、地产板块上市公司外汇套保操作效果不好,导致业绩增幅不如预期,此外个别上市公司尽管靠着人民币大幅升值赢得额外利润增幅,但他们的汇率操作风格相当激进,令私募机构担心业绩增长持续性不高。

  相比私募机构的谨慎出手,游资更愿抓住这次难得的交易性获利机会。

  “除了旅游板块(因疫情导致国人无法出境旅游),我们几乎加仓追涨了造纸、航空、电力、地产等所有人民币升值受益板块股票。”一家民间投资机构负责人坦言。

  值得注意的是,北向资金对人民币升值概念股的追捧同样显得“相当谨慎”。

  一家海外宏观经济型投资基金亚太区首席代表表示,近期他们特别关注A股上市公司开展人民币汇率套期保值的风险敞口比例有多高,能否确保主营业务业绩不受汇率大涨大跌而稳步增长。对于人民币大幅升值所带来的短期业绩大幅提振,他们并不特别看重。

  “此前我们调研过一些造纸、地产上市公司,发现参与外汇套期保值的业务风险敞口仅占企业业务规模的40%,明显低于欧美同业上市公司,因此基金投资委员会也不同意我们过度追捧人民币升值概念股。”他指出。

  不过,他发现部分北向资金采取“另类”的获利策略——逢低加仓挂钩沪深300指数的一篮子股票,因为人民币大幅升值很大程度带动银行、地产等权重股估值回升,助推股指上涨,他们同样可以“分得一杯羹”。

(责任编辑:康博)


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